股市长线法宝(原书第4版 珍藏版 ) 作者:杰里米 J. 西格尔(Siegel.J.J.)

股市长线法宝(原书第4版 珍藏版 ) 作者:杰里米 J. 西格尔(Siegel.J.J.)

股市长线法宝(原书第4版 珍藏版 ) 出版社:机械工业出版社

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股市长线法宝(原书第4版 珍藏版 ) 精彩文摘

《股市长线法宝(原书第4版)(珍藏版)》作者将枯燥的投资数据上升为一种艺术,读者能够津津有味地纵览美国股市百年来估值水平的变化,书中涵盖了大中小盘、新概念老概念、价值股成长股等各类股票的表现,以及各类投资策略和股市周期等有趣的现象。这本长线投资圣经在原有3版的基础上推出了第4版,不仅更新了数据和案例,还增加了对全球股票市场的分析,并向读者介绍了股票指数的最新发展。推荐序前言致谢第一部分 历史的判断第1章 1802年以来的股票和债券回报率“每个人都应该成为富翁”1802年以来的金融市场回报率债券的长期业绩金本位制的终结和物价稳定机制实际总体回报率回报率的诠释固定收益资产的实际回报率固定收益资产回报率的下降股票溢价各国股票和债券回报率:世界长期股票市场小结附录1A 1802~1870年的股票附录1B 算术平均回报率和几何平均回报率第2章 风险、收益和资产配置:为什么长期股票风险小于债券风险和收益的衡量风险和持有期限市场高点时的投资者收益风险的衡量标准股票和债券回报率的多样联系有效边界适当的资产配置方式通货膨胀指数债券小结第3章 股票指数:市场代言人大盘道琼斯工业平均指数学会用趋势线预测未来收益价值加权指数股票指数的回报偏差附录3 道琼斯工业平均指数中12家原始公司的后续情形第4章 标准普尔500指数:半个世纪的美国企业史标准普尔500指数中的行业兴替业绩最佳的公司公司的坏消息如何变成投资者的利好消息留存下来的业绩最佳股票扭转劣势的其他公司标准普尔500指数原始样本公司的超常表现小结第5章 税收对股票和债券回报率的影响:股票的优势收入和资本利得的历史税负税后总回报率指数资本利得税延期缴纳的好处通货膨胀和资本利得税有利于股票的税收变化税收延期账户对股票和债券的选择小结附录5A 税则的历史演进第6章 股票投资的不同观点:市场变化如何超越历史事实股票投资的早期观点观点的急剧变化大崩盘后关于股票回报率的观点大牛市的开始过度投机的警示牛市的巅峰熊市及其后遗症第二部分 价值、风格化投资和全球市场第7章 股票市场价值的来源和衡量方法不祥的回报率股票中现金流的价值评估收益的定义收益质量收益的向下偏误衡量股市价值的历史标准小结第8章 经济增长对市值的影响以及即将来临的老龄化社会:一位专业投机者的历程GDP增长和股票回报率经济增长和股票回报率促进价值比率增加的因素老龄化冲击小结第9章 战胜大盘:规模、股利收益和市盈率的重要性战胜大盘的股票大盘股和小盘股估价股利收益市盈率股价与账面值比率规模和价值标准的结合首次公开发行:新上市的小型成长型公司令人失望的总体回报率成长型股票和价值型股票的本质对规模和价值作用的解释小结第10章 全球化投资和中国、印度及新兴市场的崛起世界人口、产值和股票资本外国市场周期全球市场的多样化投资组合2050年的世界小结附录10A 最大的非美国公司第三部分 经济环境如何影响股票市场第11章 金本位制、货币政策和通货膨胀货币数量和物价水平金本位制联邦储备的建立金本位制的终结第二次世界大战后货币贬值政策金本位制以后的货币政策联邦储备体系和货币创造美联储如何影响利率股票作为规避通货膨胀的套期保值工具为什么股票在短期内不能规避通货膨胀风险小结第12章 股票和经济周期谁来测定经济周期经济周期转折点时的股票回报率抓住经济周期的好时机而获利预测经济周期有多难小结第13章 影响金融市场的世界大事导致股市波动的原因不确定性与股票市场民主党和共和党股市和战争世界大战小结第14章 股票、债券和经济数据经济数据和市场变化市场变化规律经济数据中包含的信息经济增长和股票价格就业报告经济报告周期通货膨胀报告通货膨胀对金融市场的影响中央银行政策小结第四部分 短期股市波动第15章 交易型开放式指数基金、股指期货和期权的出现交易型开放式指数基金股指期货期货市场的基础股指套利根据全球期货交易系统预测纽约股票交易所的开盘价双重魔力时间和三重魔力时间保证金和杠杆率如何利用ETF或股指期货指数化投资的分配策略:ETF、股指期货或指数共同基金股指期权指数衍生品的重要性第16章 市场波动1987年10月股市崩盘1987年10月股市崩盘的原因断路器机制市场波动的特性股票波动的历史趋势波动率指数近期较低的波动率股价重大变化日的分布市场波动的经济理论股市波动的重要意义第17章 技术分析和趋势投资技术分析的特性技术分析师—查尔斯?道股价的随机性随机变化股价的模拟市场趋势和价格逆转移动平均线动量投资小结第18章 日历异常季节异常一月效应高额月度回报率九月效应其他季节性收益一周内工作日效应投资者的应对策略第19章 行为金融学和投资心理学1999~2001年的科技股泡沫行为金融学第五部分 通过股票积累财富第20章 基金业绩、指数化投资和战胜大盘股票共同基金业绩寻找经验丰富的基金经理人基金业绩欠佳的原因一知半解的危险从消息灵通中获益成本如何影响收益消极投资的不断增长资本加权型指数的陷阱基本加权型指数与资本加权型指数基本加权型指数投资的历史小结第21章 构建长期成长型资产组合投资实践成功投资指南计划的执行与投资顾问的作用小结“每个人都应该成为富翁”1929年夏天,一位名叫萨缪尔·克劳瑟的记者采访了通用汽车公司高级财务主管约翰·雷克伯,主题是“个人如何通过投资股票来积累财富”。同年8月,克劳瑟在《妇女家庭》(Ladies’HomeJournal)杂志上一篇题目十分新颖的文章中干0登了雷克伯的观点,文章题目叫做“每个人都应该成为富翁”。在这次采访中,雷克伯宣称美国正处于工业大发展的开始阶段。他相信如果投资者每月花15美元购买一只优质普通股,可以预期在未来的20年内他的财富将增长到80000美元。也就是说,年回报率达24%。这样高的回报率是前所未有的,但是在20世纪20年代的大牛市下要想轻而易举地积累这样一大笔财富并不是不可能的。股市的繁荣刺激着数百万投资者把他们的积蓄投入股市以期在短期内迅速获利。1929年9月3日,也就是在雷克伯的观点发表不久之后,道琼斯工业平均指数(DowJonesIndustrialAvei’age)达到历史最高的381.17点。7周以后,股票市场迅速崩溃。在接下来的34个月里,股价发生了美国历史上最具破坏力的下跌。1932年7月8日,当这场灾难最终结束时,道琼斯工业指数仅为41.22点。世界一EYE家最大的公司的市值难以置信地缩水89%,数百万投资者的毕生积蓄付之东流,成千上万借钱投资股票的投资者无奈宣告破产。至此,美国陷入了历史上最严重的经济萧条期。在以后的几年中,雷克伯的建议受到了无数冷嘲热讽和强烈抨击。如果谁相信股市只涨不跌或者对股市的巨大风险熟视无睹,那么他就是无知和愚蠢的代表。印第安纳州参议员亚瑟·罗宾逊公开表示,雷克伯应该为他鼓励普通老百姓在股市最高点购买股票而遭受股市崩盘的损失负责任。1992年,《福布斯》在它的封面上加印大字标题“大众幻想和群众性疯狂”来告诫投资者不应过高估计股票价值。在一篇股市周期历史回顾的文章中,《福布斯》提出,有些人认为股市是积累财富的安全途径,而雷伯克就是这些人中“最激进的典范”。传统理论认为雷伯克的武断建议就是周期性横扫华尔街的盲目狂热的缩影。然而,这样的判断公平吗?毫无疑问,当然不公平。如果一个投资者在1929年按照雷伯克的建议,每月坚持购买15美元的股票,你会发现用不了4年,他的收益将超过用同样多的钱投资于国库券的收益。1949年,其股票投资组合累积资产将近9000美元,年回报率为7.86%,比债券年回报率的2倍还要多;30年后他的投资组合的累计资产将超过60000美元,年回报率达12.72%。尽管这个回报率不像雷伯克预测的那么高,但仍是债券的8倍,国库券的9倍。那些从来不买股票、常引用股市大崩溃来为其保守思想辩白的人,会逐渐发现他们的收益将远远落后于耐心地进行股票投资的投资者。约翰·雷克伯声名狼藉的预测恰恰阐明了华尔街历史上一个重要的主题,即不要在市场高点时盲目乐观,对于一个耐心的投资者来说,最重要的是保证股票投资的累积收益大于其他任何金融资产的收益。即使像1929年这样灾难性的股市大崩盘事件也不能否定股票作为长期投资方式的优势。1802年以来的金融市场回报率本章将分析美国及其他国家长期股票和债券收益情况。这两个世纪的历史可以划分为三个阶段。第一个阶段,从1802年到1870年,美国从一个农业社会转变为以工业经济为主体的社会,这可以同当今拉美和亚洲国家的“新兴市场的形成”相类比。第二阶段,从1871年到1925年,美国成为世界政治和经济第一大国。第三阶段,从1926年至今,包括1929~1933年的股市大崩溃、经济大萧条以及第二次世界大战后的通货膨胀。这一阶段的数据被当做衡量历史回报率的标准,学术界和专业基金经理人都对其进行了广泛的研究。图1.1再现了这两个世纪的历史,描述了从1802年到2006年股票、长短期债券、黄金和商品的总回报指数。这里的总回报指的是把所有的回报,例如利息、股利和资本利得等自动地再投资于该资产所产生的累积收益。从图1.1我们很容易看出股票的总体回报率要优于其他所有资产。即使是让整整一代投资者对股票畏而远之的1929年股灾,在股票回报指数曲线上也仅仅是一个毫不起眼的点。让投资者胆战心惊的熊市在一路上扬的股票总回报率面前也显得那么苍白无力。如果1802年投资者花费1美元购买股票,并保证将投资所得再投资于股票,那么2006年总资产将累积至1270万美元。投资者可以按照股票市值比例来构建一个投资组合,只要这个组合含有尽可能多的股票,那么无论公司在2006年存在与否,投资者都可实现上述回报率。……

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